Automatisierter Market Maker und seine Rolle im DeFi

Was ist ein Automated Market Maker (AMM)?

Automated Market Maker sind eine innovative Entwicklung im Rahmen von DeFi, die die Art und Weise, wie man mit Liquidität und dem Zugang zu dezentralen Märkten umgeht, völlig revolutioniert. Während traditionelle Finanzmärkte mit Orderbüchern arbeiten, um ein Gleichgewicht zwischen Käufern und Verkäufern zu organisieren und zu finden, arbeiten Automated Market Maker mit Algorithmen und Liquiditätspools, die den Kauf und Verkauf ermöglichen. Solche Systeme benötigen keinen zentralen Market Maker; daher kann DEX ohne Zwischenhändler funktionieren.

Aber anstatt dass ein Automat auf einen Verkäufer angewiesen ist, um Ihnen eine Limonade zu verkaufen, verfügt das Innere des Automaten über einen unbegrenzten Vorrat an Limonaden. Außerdem wird der Preis dynamisch vom Gerät in Abhängigkeit von der Menge der entnommenen oder hinzugefügten Limonaden errechnet. So in etwa funktioniert ein AMM, der mit Kryptowährungswerten und nicht mit Limonaden handelt. Die Preise werden von einem Algorithmus diktiert, nicht von einem Unternehmen, das das Gerät entwickelt hat.

Die Rolle des Automated Market Makers im DeFi

Das zentrale Wertversprechen, das ein AMM in DeFi einbringt, ist die Sicherstellung der Liquidität – sobald die Liquidität vorhanden ist, steht sie den Nutzern jederzeit für den Handel zur Verfügung. Dies wurde als eine der schwierigsten Aufgaben angesehen, um tiefe Liquidität für dezentrale Börsen zu gewinnen, da es ohne die zentrale Autorität des Auftragsbuchs schwierig ist, Käufer und Verkäufer in Echtzeit zusammenzubringen. Ein gängiger Ansatz von AMMs ist es, jedem die Möglichkeit zu geben, ein Liquiditätsanbieter zu werden, indem er Token in Liquiditätspools einzahlt, um dieses Problem zu umgehen. Wenn Sie beispielsweise mit den Diensten von Uniswap, einem der Vorreiter in Sachen AMM, handeln, handeln Sie gegen einen Liquiditätspool, der Reserven von mindestens zwei Token wie ETH und USDC hält. Die AMM-Formel funktioniert, indem sie die Preise aufgrund des Angebots jedes Tokens innerhalb dieses Pools anpasst, um eine sofortige Ausführung der Trades zu ermöglichen, selbst wenn es in diesem Moment weder einen Käufer noch einen Verkäufer gibt. Das ist ein radikaler Unterschied zu den herkömmlichen Orderbuchbörsen, bei denen die Liquidität innerhalb eines Herzschlags versiegen kann, insbesondere in Zeiten hoher Marktvolatilität.

Die automatisierte Market-Maker-Formel und Liquiditätspools

In der obigen Formel sind x und y die Reserven von zwei beliebigen Vermögenswerten in einem Liquiditätspool und k ist eine gegebene Konstante, die dafür sorgt, dass das Produkt der beiden Reserven vor und nach jedem Handel gleich groß ist. Je mehr ein Vermögenswert gehandelt wird, desto mehr steigt sein Preis im Algorithmus im Verhältnis zum anderen, wodurch der Pool wieder ins Gleichgewicht gebracht wird. Dieses Design stellt sicher, dass die Liquidität des Pools nie „ausgeht“, obwohl größere Trades zu mehr Slippage führen – d.h. der Preis ändert sich dramatischer, wenn der Umfang des Trades zunimmt. Ein solches Gleichgewicht der Liquiditätspools macht Automated Market Maker einzigartig und zu einem wichtigen Bestandteil des DeFi Ökosystems.

Wie funktionieren AMMs innerhalb von DeFi?

Die Formel für das konstante Produkt

Im Mittelpunkt eines jeden AMM steht eine mathematische Formel, die die Liquidität und die Preisfindung steuert. Das am häufigsten verwendete Modell ist die Formel für ein konstantes Produkt, x * y = k.. Hier sind x und y' stand for the quantity of two tokens in a liquidity pool, whilek` eine Invariante, die sich nicht ändert, wenn ein Handel durchgeführt wird.

Diese Formel gibt Ihnen die Gewissheit, dass stets Liquidität zur Verfügung steht, auch wenn sich die relativen Preise der Vermögenswerte je nach ihrer Zusammensetzung innerhalb des Pools ändern.

Nehmen wir zum Beispiel an, dass ein Liquiditätspool für ETH und USDC existiert. Der Pool ist ein Ganzes. Wenn also die Menge an ETH im Pool an jemanden verkauft wird, steigt der Preis. Wenn dem Pool mehr ETH hinzugefügt wird – weil jemand verkauft – fällt der Preis. Dieses System des automatischen Selbstausgleichs ermöglicht Automated Market Maker Märkte ohne Orderbücher oder Market Maker: Die Preise passen sich automatisch an das Angebot und die Nachfrage innerhalb des Pools an.

Liquiditätspools und Liquiditätsanbieter (LPs)

Im Gegensatz zu traditionellen Börsen, die sich auf einen sofortigen Abgleich zwischen Käufern und Verkäufern verlassen, steuern AMM-Liquiditätspools den Prozess. Ein Liquiditätspool ist im Wesentlichen ein Paar von Speichern für zwei Token, die von ihren Liquiditätsanbietern verwaltet werden. Im Prinzip kann jeder ein LP werden, indem er einen gleichen Wert von zwei Basiswerten – z.B. ETH-DAI – in den Pool einzahlt und so ein Set von LP-Token erhält, einen anteiligen Anteil davon.

Daher sind die Liquiditätsanbieter der wichtigste Teil des gesamten AMM-Ökosystems, denn sie sorgen für konstante Liquidität im Pool, indem sie ihre Token sperren. Das bedeutet auch, dass Händler direkt mit dem Pool tauschen können, anstatt darauf zu warten, dass ein Auftrag abgeglichen wird. Da dies der Fall ist, erhalten LPs als Belohnung für die Bereitstellung von Liquidität für Pools einen Teil der auf der Plattform generierten Handelsgebühren. Das bedeutet zum Beispiel, dass bei Uniswap eine Gebühr von 0,3 % jedes Handels, der innerhalb eines Pools getätigt wird, an den Liquiditätsanbieter zurückfließt, basierend auf seinem Anteil am gesamten Pool.

Unbeständiger Verlust: Das Risiko von Liquiditätsanbietern

Neben diesem Gewinn gibt es natürlich auch Risiken bei der Bereitstellung von Liquidität für einen Automated Market Maker. Das Risiko, um das derzeit am meisten Wirbel gemacht wird, ist wahrscheinlich der unbeständige Verlust. Dies ist der Fall, wenn sich der Preis eines oder beider Vermögenswerte im Pool im Vergleich zu dem Zeitpunkt, an dem diese Liquidität hinterlegt wurde, erheblich verändert. Der Wert der Token eines Anbieters innerhalb des Pools kann bei Preisänderungen niedriger sein, als wenn er die Vermögenswerte selbst behalten hätte.

Die Formel eines AMM reduziert beispielsweise automatisch die Menge an ETH im Pool und fügt USDC hinzu, wenn jemand gleiche Mengen an ETH und USDC in einen Liquiditätspool einzahlt und dann der Preis für ETH plötzlich in die Höhe schießt. Wenn Sie diese Vermögenswerte während einer Phase der Preisfluktuation abheben, erhalten Sie möglicherweise weniger ETH zurück, als Sie eingezahlt haben, so dass Sie im Vergleich zum direkten Halten der Vermögenswerte einen Verlust erleiden. Diese Art von Verlust wird jedoch als „unbeständig“ betrachtet, da der Verlust verschwindet, wenn die Token-Preise wieder auf das vorherige Niveau steigen. In den meisten Fällen helfen die Handelsgebühren, die durch die Bereitstellung von Liquidität erzielt werden, den unbeständigen Verlust auszugleichen – es handelt sich also um ein kalkuliertes Risiko, das von vielen LPs akzeptiert wird.

Wichtige automatisierte Market-Maker-Plattformen innerhalb von DeFi

Uniswap, SushiSwap und Balancer – Führende Plattformen

Es gibt inzwischen einige führende Anbieter im AMM-Bereich, die jeweils einzigartige Funktionen anbieten, um sowohl Liquiditätsanbieter als auch Händler anzuziehen. Am bekanntesten ist heute vielleicht Uniswap, das ausschließlich mit einer konstanten Produktformel arbeitet. Wettbewerber sind mit ähnlichen Modellen auf den Plan getreten, die ihren Liquiditätsanbietern zusätzliche Anreize durch Token-Belohnungen bieten. Balancer zeichnet sich dadurch aus, dass die Nutzer mehr als zwei Token-Liquiditätspools erstellen können, wobei die Gewichtung einstellbar ist, was eine noch größere Flexibilität bietet.

Die Dominanz von Uniswap in AMM

Der Erfolg von Uniswap als Standard-Heimat von AMM könnte darauf zurückzuführen sein, dass es die erste relativ benutzerfreundliche und unkomplizierte Anwendung ist, die aus DeFi hervorgegangen ist. Heute wickelt Uniswap jeden Monat ein Handelsvolumen von mehreren Milliarden Dollar ab und hat sich damit seinen Platz als eine der größten dezentralen Börsen der Welt gesichert. Liquiditätsanbieter spielen eine sehr wichtige Rolle, da sie dafür sorgen, dass der Handel sofort stattfindet, ohne dass der Käufer oder Verkäufer online sein muss.

Risiken und Herausforderungen von AMMs

Unvergänglicher Verlust – Revisited

Wie bereits erwähnt, ist eines der größten Probleme für Liquiditätsanbieter auf AMMs der unbeständige Verlust, der durch die Schwankungen des Wertes der Vermögenswerte in einem Liquiditätspool entsteht. Die Anbieter könnten am Ende weniger Token haben, als sie eingezahlt haben, wenn sich die Marktpreise gegen sie entwickeln.

Kursschwankungen und Pools mit geringer Liquidität

Eine weitere Schwachstelle von AMMs ist das Auftreten von Slippage, vor allem in Pools mit geringer Liquidität. Sehr große Trades können immense Auswirkungen auf die Preise der Vermögenswerte im Pool haben und zu äußerst schlechten Handelsergebnissen führen. Slippage wird noch schlimmer, wenn die Marktbedingungen volatil sind und alle in den Pool strömen, um Vermögenswerte zu kaufen und zu verkaufen.

Sicherheitsrisiken bei Smart Contracts

AMMs verlassen sich sowohl beim Handel als auch bei der Verwaltung von Liquiditätspools stark auf intelligente Verträge. Auch intelligente Verträge selbst sind nicht perfekt und können Fehler oder Hacks aufweisen. In der Vergangenheit wurden mehrere schlecht codierte Verträge ausgenutzt, was zu großen Verlusten bei den Liquiditätsanbietern führte. Angesichts der ständigen Weiterentwicklung müssen AMMs in Zukunft für robuste Sicherheitsmaßnahmen und Audits von Smart Contracts sorgen, um solche Schwachstellen zu vermeiden.

Die Zukunft von Automated Market Maker in DeFi

Innovationen im AMM-Design

Neue Designs und Funktionen werten AMMs ständig auf. Die Hinzufügung von konzentrierter Liquidität in Uniswaps v3 wird es Liquiditätsanbietern ermöglichen, die Preisspannen zu definieren, innerhalb derer sie Liquidität bereitstellen möchten, wodurch die Merkmale der Kapitaleffizienz und der dauerhaften Verlustbegrenzung weiter verbessert werden. In ähnlicher Weise haben andere Initiativen an hybriden Modellen gearbeitet, die Aspekte von AMMs mit traditionellen Orderbuchsystemen kombinieren, um so noch bessere Handelsmechanismen zu schaffen.

Das Ökosystem von DeFi ausbauen

Mit dem Wachstum von DeFi wird auch die Nachfrage nach effizienten, skalierbaren AMM-Systemen steigen. Mit neuen dezentralen Projekten und Token, die jedes Quartal online gehen, wird die Nachfrage nach Liquiditätslösungen wie AMMs der Hauptkurs in diesem sich entwickelnden Raum bleiben. Und wenn die traditionelle Finanzwelt endlich von der jüngsten rasanten Expansion der DeFi-Projekte Notiz nimmt, werden wir höchstwahrscheinlich noch mehr Integrationen der AMM-Technologie in Mainstream-Finanzprodukte sehen.

Vorhersagen für die Rolle von AMMs

In Zukunft werden AMMs wahrscheinlich ein zentraler Baustein im DeFi-Ökosystem bleiben und die Voraussetzungen für Liquidität und damit für dezentralen Handel schaffen. Mit zunehmender Reife der Technologie könnten AMMs sogar in einer breiteren Palette von Finanzprodukten eingesetzt werden, indem sie eine dezentrale Alternative bieten, um den Liquiditätsbedarf von kleinen und großen Projekten gleichermaßen zu decken.

Abschließende Überlegungen zu Automated Market Maker

Durch die Gewährleistung von Liquidität auf dezentralisierte Weise haben Automated Market Maker DeFi revolutioniert. Die Innovation, Liquiditätspools und mathematische Formeln in dezentralen Systemen zu nutzen, hat das schnelle Wachstum von DeFi vorangetrieben, das ein integrativeres Finanzsystem schaffen will. Diese neue Technologie ist jedoch nicht ohne Risiken, denn unbeständige Verluste und Ausrutscher sind eine potenzielle Bedrohung, ebenso wie andere Sicherheitslücken, die die Technologie mit großer Sorgfalt behandeln muss. AMMs werden sich zwar ständig weiterentwickeln und verbessern, aber das bedeutet, dass ihr Einsatz in DeFi nur weiter zunehmen wird und Lösungen für dezentrale Liquiditätsmärkte bietet, die effizienter, skalierbarer und sicherer sind. Die Zukunft für AMMs sieht in der Tat rosig aus. Es gibt noch viel Raum für Innovationen und eine breitere Akzeptanz im DeFi-Bereich.